Levée de fonds : le risque de dilution

Rédigé par des auteurs spécialisés Ooreka  À jour en décembre 2018

Sommaire

Le coup d'accordéon est une réduction de capital suivie d'une augmentation de capital.

Le porteur de projet doit faire attention à ne pas donner trop de capital dès la première levée de fonds, sinon, il risque de se faire « débarquer » un jour ou l'autre. Il doit rester actionnaire majoritaire le plus longtemps possible afin d'être maître de son projet et des décisions à prendre.

Les investisseurs peuvent aussi être en danger s'ils détiennent une part du capital insignifiante. Ils sont surtout en danger lors de l'arrivée d'autres investisseurs.

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Dilution : le « coup d'accordéon »

Fondateurs et actionnaires se retrouvent ensemble face au danger du « coup d'accordéon ». Il s'agit initialement d'apporter des solutions à une entreprise en difficulté.

Le coup d'accordéon est utilisé principalement dans deux cas :

  • quand les capitaux propres d'une société sont inférieurs à la moitié du capital, cela pour éviter la dissolution ;
  • avant la venue d'un nouvel actionnaire afin de faire disparaître les dettes figurant au bilan.

Néanmoins, certains investisseurs profitent de cette opération pour prendre le contrôle de la société à un moindre coût, en écartant les fondateurs-actionnaires ; ceci avec l'objectif de percevoir la totalité de la plus-value lors de la revente de la société.

Les actionnaires peuvent se faire déposséder, dès lors que leur droit préférentiel de souscription à l'augmentation de capital est annulé.

Tout est alors en place pour le coup d'accordéon :

  • la valeur de l'entreprise est réduite à néant (les pertes sont imputées sur le capital) ;
  • l'investisseur provoque une augmentation de capital et prend les rênes de l'entreprise dans de parfaites conditions financières, le créateur n'ayant pas les moyens de remettre de l'argent.

Quant au fondateur, il est révoqué de la direction, et la trésorerie est asséchée. Le fondateur a alors tout perdu.

Avantages et inconvénients d'une augmentation de capital en fonds propres

Avantages Inconvénients
  • Solidité financière augmentée
  • Renforcement de la trésorerie
  • Apport d'expertise par l'actionnaire
  • Dilution de contrôle
  • Dilution sur les bénéfices due au nombre d'actionnaires
  • Diminution de l'autonomie dans la gestion de l'entreprise
  • Possible obligation de vendre la société à moyen terme
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Levée de fonds

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